上周表现最猛的ETF：以太坊（Ethereum）与比特币（Bitcoin）期货基金集体飙升

Posted by JZW 加密货币资讯站 on September 5, 2025

短短一周内，八只数字资产相关ETF闯入前十，名义上的币价却背道而驰。资金到底在押注什么？

上周的资金动向披露后，市场惊讶地发现——在比特币（Bitcoin）与以太坊（Ethereum）现货价格分别重挫 12% 和 17% 的背景下，期货类加密 ETF 却逆势录得 两位数涨幅。投资者似乎正抢在两大催化剂落地前“提前卡位”：比特币第四次减半事件与 SEC 5 月即将揭晓的 现货以太坊ETF 许可证。本篇带你梳理背后动因、资金流向、核心产品及潜在风险，并快速拆解常见疑问。

资金流向速览：谁吸金？谁失血？

  • 最大赢家：Vanguard 标普 500 ETF（VOO）单周流入 27.9 亿美元，再次印证传统宽基指数仍是机构底仓。
  • 失血榜首：iShares Core 标普 500 ETF（IVV）流出 26.9 亿美元，或因部分机构切换到费率更低的 VOO 以节约成本。
  • 加密期货 ETF：虽未现身 ETF 全市场吸金榜前十，但回报率在 涨幅榜 独霸前八——被视为“高波动策略工具”的典型代表。

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霸气“领涨榜”：数字资产策略基金包揽前八

在剔除杠杆及 <1,000 股成交量基金后，榜单前十分别有 八只为加密货币期货策略，其余两只则是 碳排放权类 ETF。

代码 名称 周涨幅 规模（亿美元）
EETH ProShares Ether Strategy ETF +11.99% 0.69
ARKZ ARK 21Shares Ethereum Futures Strategy ETF +11.65% 0.15
AETH Bitwise Ethereum Strategy ETF +11.59% 0.14
ARKY ARK 21Shares Combined Bitcoin & Ether Strategy ETF +10.71% 0.05
BTF Valkyrie Bitcoin & Ether Strategy ETF +10.56% 0.58
KEUA KraneShares 欧洲碳配额 ETF +10.46% 0.12
BETE ProShares 比特币/以太坊等权策略 ETF +10.19% 0.06
BTOP Bitwise 等权双币策略 ETF +10.17% 0.11
GRN iPath 碳排放 ETN +9.96% 0.25
EFUT VanEck Ethereum Strategy ETF +9.89% 0.32

数据区间为上周一至周五行情，来源为 etf.com。单位为美元，四舍五入取整。

核心观察：为何现货下跌、期货飞？

  1. 基差（Contango）利益
    期货 ETF 跟踪滚动合约，正值 深度升水 阶段时，新资金持续推高远月合约，产品设计层面就放大了波动空间。
  2. 资金提前押注事件行情
    比特币减半、“现货以太坊ETF” 审批，均为“不确定性集中释放”的时点。投资者倾向 利用杠杆有限的期货 ETF 以小博大，而避开难以合规加杠杆的现货钱包。
  3. 替代作用
    现货 ETH、BTC 上周在 宏观降息预期减弱、日元波动率抬升 背景下，遭短线抛压；但美股账户无法直接买现货的散户与部分对冲基金，宁可购入高贝塔的期货 ETF 来保留敞口。

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产品拆解：三大热门以太坊期货 ETF 的特色

ETF 名称 仓位结构 管理费率 是否主动择仓
EETH（ProShares） 100% 芝加哥商品交易所（CME）ETH 期货 0.95% 被动滚动
ARKZ（ARK 21Shares） 主动择月合约，杠杆上限 2 倍 0.85% 主动
AETH（Bitwise） 主要以 CME 期货为主，辅以现金管理 0.95% 半主动

注：各基金在合约换月节奏、杠杆水平及现金仓位上差异显著，风险不可简单类比。

投资者风险提醒：三大隐忧

  1. 负基差逆袭
    一旦 ETH、BTC 现货跌幅大于远月贴水收敛速度，期货 ETF 可能出现 “涨幅跑输跌幅” 的新型亏损。
  2. SEC 决策落空
    若 5 月 SEC 拒绝首批 现货以太坊 ETF，期货溢价或将迅速回吐，短时回撤或达 15%-30%。
  3. 费率侵蚀
    0.85%-0.95% 的管理费在 震荡市 中显著拉低复合收益；若长期持仓，实际收益需至少跑赢费率 + 滚动成本。

情景推演：接下来可能出现的四种走法

  • 情景 A：比特币减半后发生“利好兑现”且现货 ETF 流入放缓，期货溢价下行，但资金迅速转向 现货ETF，导致掉队产品规模缩水。
  • 情景 B：SEC 5 月正式放行 现货以太坊ETF，期货 ETF 资金短暂外逃，随后现货涨幅带动期货低吸买盘回流，重新平衡。
  • 情景 C：日元加息、美元指数走强，带动风险资产普跌，加密期货 ETF 因杠杆放大跌幅，部分散户承受质押爆仓风险。
  • 情景 D（温和）：短期横盘整理，期货 ETF 涨幅趋零，投资者开始 波段做 T，后续流入渐归保守的现货 ETF。

不论哪种情景，期货 ETF 的 alpha 主要来自 事件胜率 × 杠杆系数，绝非长期持有神器。务必结合自身风险承受能力与流动性需求谨慎评估。

FAQ：关于以太坊期货 ETF 的 5 个高频疑问

1. 问：比特币、以太坊现货价格大跌，为什么这些 ETF 依然能涨？
答：期货 ETF 收益取决于 期货价格变动与基差结构，而非现货绝对价格。上周远月合约升水扩大，带来 期货升水收益，抵消部分现货跌幅。

2. 问：现货以太坊 ETF 一旦通过，期货 ETF 会被资金抛弃吗？
答：短期将产生挤出效应，但期货类产品的 杠杆、择时与合规通道差异 仍会吸引特定策略盘，不可能被“清零”。

3. 问：普通投资者应该选哪一只？
答：追求被动敞口选 EETH；希望相对灵活的择时/调仓则以 ARKZ、AETH 为样本做对比。资金规模小或长期定投更推荐 低费率现货 ETF（若后续获批）。

4. 问：这些基金有爆仓风险吗？
答：不会爆仓，因不存在借贷杠杆。但 单日净值波动 可能放大 2-3 倍，若叠加高换手交易，会出现“心理爆仓”。

5. 问：可以用“网格交易”策略吗？
答：可行但需谨慎。留意基金 日内折溢价 和期货换月窗口造成的异常波动，避免网格在 “跳空” 处提前止损。

结语

上周的数字资产 ETF 领涨榜，给市场上了生动的一课：期货策略≠现货行情简单映射。减半、监管、宏观流动性三大变量即将集中落地，行情可能以更剧烈的方式展开。投资前别忘了查看各 ETF 最新招募说明书与“滚动成本”提示，切莫让“短跑冠军”拖成长跑负债。

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