两个月前，香港湾仔会展的天桥上还是“币圈移民”摩肩接踵；两个月后，大型峰会落幕，Victoria Park重新恢复清晨遛狗的节奏。从高峰到退烧，香港加密监管到底留下了谁、赶走了谁？以下笔记拆解出三大关键词：高合规成本、开户困境、无散户市场，带你看清“聪明人的游戏”如何快进快出演完。
01｜1 亿港元入场券：造梦者为何匆匆撤离
🔍 “三个月烧掉几千万”的真实成本
- 自建系统要求：申请人需部署撮合引擎、冷热钱包、托管、风控等全栈设施，无法像其他地区直接“白标”或 API 调用。
- 人力缺口：香港招聘一名高级区块链开发，月薪约 25 万–30 万港币；同水平工程师在深圳不到 1.5 万人民币。
- 前期预算：据两位牌照申请团队负责人估算，提交正式材料前光系统与安全测试就已花掉 1 亿港元。而且不保证获批。
地点迁移案例
- 一家 GameFi 团队把核心研发迁至吉隆坡，6 万人民币就能租 350㎡ 海景办公室，顺带把 8 人技术团队整体搬到槟城。
- 专注衍生品交易所的初创企业则选择迪拜，利用 0% 个人所得税收优惠，一次性签下三年免租共享空间。
02｜监管拥抱，开户却卡脖子
🛂 “韩式礼貌、投行严苛”的银行态度
| 情况 | 现状 | 背后原因 |
|---|---|---|
| 金管局发名单 | 给出 10+ 家“区块链友好”银行，包括星展、渣打 | 但银行 KYC 部门仍驳回过半申请 |
| 中介业务兴起 | 中介一次收 2–4 万港币，把项目白皮书包装成“AI 软件” | 与汇丰合作，成功率仍未披露 |
| 金管局主动协调 | 6 月第三周连开 4 场闭门会 | 暂无任何银行改变开户策略 |
监管升级时间表
- ✅ 已落地：虚拟资产交易所牌照、基金经理牌照。
- ⚙️ 2024Q4 预计推出：稳定币发行及托管牌照、比特币现货 ETF 征求意见稿。
- 📆 未定：DeFi、GameFi 产品监管沙盒。
03｜香港铁律：高地价、高智商、无“韭菜”
🎯 谁在留下？
- 传统金融转行派：具备恒指期货、QFII、债券承销经验的团队，天然听得懂证监会“行话”。
- 家族办公室加密基金：直接面向富豪募资，定位于“资产替代+对冲”，而非赌涨跌。
- 券商系合规部门：从 IPO 操盘手直接转型做市商，法定信息披露能力远超“草莽出身”交易所。
🌱 没有散户，变相拒绝“击鼓传花”
- 专业投资者门槛约 100 万美元流动资产，大多数人自带风控团队。
- GameFi 代币经济学在香港失效——按某 STEPN 级别打法的测算，需要 5～8 万名“冲头”用户才能形成初期流动性，然而香港合格散户不到 5000。
- 因此市场共识迅速达成：香港无韭菜，只有镰刀。
FAQ｜常见疑问快速答疑
Q1：个人投资者还能持有比特币吗？
可以。比特币在香港属“虚拟商品”，无牌照要求，但 OTC 平台需确认反洗钱流程。
Q2：小团队能否先去申请“轻量版”牌照？
目前没有“沙盒豁免”。系统与资金池要求一视同仁，大小团队同门槛。
Q3：先在新加坡拿牌照再迁入香港可行吗？
理论上双重合规，但香港不接受“护照免签”，仍需重新跑完整流程。
Q4：香港稳定币牌照是否面向初创？
目前框架草案明示适用于“综合银行或同等资质机构”，初创考虑 SPV 架构可提前布局。
Q5：开户真的毫无捷径？
据业内人士反馈，同一项目若拿到证监会预面谈回执，HSBC 与渣打开户成功率提升 70%。
尾声｜镰刀太多也苦恼
当风口快速缩减，留下的不再是“造梦”，而是实实在在的制度套利与合规较量。富豪们愿意掏钱，却要求基金经理拿出彭博风控标准；监管愿意放行，却坚持让交易所再三审计代码。
👉 想把合规成本打下来，先搞透这5条隐藏攻略
香港仍在出牌，而牌桌上的玩家，只是把镰刀磨得更亮。
