从 CoinGecko 年初发布的报告可以看出，中心化交易所的前十名已吞掉 超过八成现货成交量——这一惊人占比背后，加密做市商的角色不可替代。今天，我们跳出冷冰冰的市场份额，拆解这些幕后巨鲸的真实架构、差别化打法以及不同规模项目应如何借力打力。
谁才是真正的加密做市商？
加密做市商是持续报出买卖价格的实体，用算法或人工方式维持市场深度，目标是在价差里赚钱并为所有级别交易者提供瞬时对手盘。
这三大场景是它的核心战场：
- 新币上线前后，避免“开业即雪崩”的流动性缺口。
- 长尾资产遭遇剧烈波动，抑制滑点带来的链上恐慌。
- 机构或基金会需大额出货/建仓，却不希望砸穿盘口。
与传统证券里庄家肩扛控盘不同，加密世界的做市商更强调 流动性即服务（Liquidity-as-a-Service）。他们不再单纯锁定区块高度，而是直连 CEX、聚合器、L2 Rollup、RFQ 协议，用 API 毫秒级更新报价。
AMM 与传统做市商的对比：别让误区害了你
| 维度 | AMM（自动做市） | 传统做市商 |
|---|---|---|
| 定价方式 | 公式自动平衡 | 实时订单簿修改 |
| 深度控制 | 无法单点撤单 | 支持精准分层挂单 |
| 资金效率 | 被动锁定 | 主动调仓、可借用 |
简要记住：AMMs 是把“流动池”当储蓄罐，传统做市商是把“订单簿”当成高频兵棋推演沙盘。两者可以共存，一个主公链安全，一个主体验丝滑。
2025 年十大加密做市商全景图
1. Cumberland：传统金融的老钱基因
Cumberland 延续其母公司 DRW 的交易底子，将 Old Money 的合规思路搬上链。它在美国持牌，擅长为大宗 OTC 提供无滑点报价，2025 年 Q1 已为某 SaaS 独角兽礼包式持仓 5,000 BTC 完成“无痕出货”。
2. Cicada：自建军火的独立舰队
Cicada 不依赖第三方资本池，自掏腰包 20M USDC 当做市子弹，它在 DEX 提供 concentrated liquidity，同时在 CEX 用镜像对敲保证行情平稳，TGE 后第七天可把盘口恢复到+0.3% 内滑点，堪称“情感稳定剂”。
3. Yellow：交易所前哨站
Yellow 的前身是天使轮顾问公司，手握 Binance、OKX、KuCoin 的独家内推通道，开源了一套“五维代币健康度”打分卡，可提前 6 周估算上线瞬间买卖墙厚度。
4. Peanut Trade：帮你在 CEX-DEX 套完最后一厘差价
这家高频基金把 CEX-DEX 套利排在第一 KPI。2024 年 12 月，他们在 Solana 链上撮合了 34M USDC 的大单，全网价差仅 4 bps。早期项目获得它的服务，等于自带“恒温水池”。
5. DWF Labs：VC + MM 双捻基因
DWF 以 2 × 倍速闻名：投资出手快，做市启动更快。FOMO 效应让项目方趋之若鹜，但 DWF 聪明地把锁仓条款拆进协议里，捆绑空投 + 做市 + 上币，一气呵成。
6. Wintermute：欧洲老牌量化机
Wintermute 每天撮合量约占全球 CEX 4%，他们内部用的是“三机并行”——链上、链下、暗池同时跑单，曾帮助某 Layer2 主网上线当日吞吐 2000TPS 不跳点。它家暗池对散户关闭，但对项目方开放限额测试，作为品控环节。
7. Match-Flow：TradFi 母舰的游击舰队
隶属某欧洲做市集团，250 名员工横跨伦敦、迪拜、香港。Match-Flow 把母公司 7500 亿年成交额的外汇撮合引擎移植到加密市场，二倍速撮合延迟 < 5μs，已实现永续合约 0 费率做市，极适合交易量需从小到大的渐进式项目。
8. Jump Trading Group：工程师乌托邦
Jump Crypto 继承了“科学家”文化，每年论文级研究 < 10 篇，全部被业内人士收藏。其 点对点 SOR（Smart Order Routing） 可让同一笔挂单在五个 L2 上同时最优定价，曾把某高 FDV 项目从 30% 水下拉回发行价。
9. TripleOne：社区流动性实验室
他们不玩“无限子弹”游戏，而是把流动性与代币治理权益结合。例如帮某 DAO 把国库里的治理代币质押进 LP，用收益回购，既稳价又激励质押者，这种模式被戏称为“母乳式做市”。
10. Fibonacci Capital：AI 赛道专家
Fibonacci 用深度强化学习实时调整挂单价格，对 AI 概念币尤为擅长。他们的图上建模工具对外开放免费试用，用 18 个宏观因子预测 4h 内波动区间，帮助社区提前部署挂单位。
密钥级指标：如何挑中适合自己的做市商
- 资本金规模：DWF、Wintermute 适合海量项目，TripleOne 更宜中小。
- 法律骨架：Cumberland 资质最全，Jump 内控最高，但流程也最长。
- 技术接口：Peanut、Fibonacci 提供开源 SDK，可让开发者 1 周接入。
- 成本模型：Match-Flow、Yellow 支持「成功费 + 月租」混合，降低前期现金流压力。
常见问题 FAQ
Q1：做市商会控盘砸盘吗？
A：协议写死最大仓位上限、并与链上透明地址绑定即可规避。目前头部公司皆接受第三方审计。
Q2：项目方需要交多少手续费？
A：一般分两部分：启动费 5–20 万美元，后期收益分成 20–40%。越晚介入费率越高。
Q3：做市服务最短多久可以停止？
A：大多数约定最低 90 天，确保买卖盘都能被市场适应。紧急情况下可申请 30 天强停，但需支付违约金。
Q4：做市商是否会帮忙上币？
A：Yellow、Cicada 提供打包式上币加速，但交易所最终 veto 权在自身管理团队。
Q5：散户如何受益于做市商？
A：深度增厚 → 滑点变小，高波动期买卖损失被压缩 30–70%。大额搬砖者也可利用价差套利。
写在最后
从“砸盘恐慌”到“丝滑盘口”，加密做市商已从灰色边缘走向价值基石。选对了合作伙伴，你的 tokenomics、社区运营、交易所榜单一次性加分；选错了，则可能被困在“流动性债务”里反复自救。作为项目方，先厘清自身节奏，再用本榜单对号入座，或许 2025 年的逆袭，就从一张明智的合同开始。
